设为主页 | | 关于我们 | 会员专区
欢迎访问我们的网站!
| | | | |
当前位置: 主页 > 行业新闻 >

京东大跌6%前遭机构唱空

时间:2016-06-08 17:47来源:未知 作者:admin 点击:
新加坡资产管理公司APS Asset Management高级分析师赛德考拉利亚(Sid Choraria)近日在职业投资者社交网站SumZero上,针对京东(NASDAQ:JD)发表了一篇长达50页的分析文章。认为京东是一家极力鼓吹交易额,且股价遭到极度高估的公司。 交易额是京东的一项重要指
新加坡资产管理公司APS Asset Management高级分析师赛德·考拉利亚(Sid Choraria)近日在职业投资者社交网站SumZero上,针对京东(NASDAQ:JD)发表了一篇长达50页的分析文章。认为京东是一家极力鼓吹交易额,且股价遭到极度高估的公司。
 
  交易额是京东的一项重要指标,可以帮助京东继续通过资本市场融资,因为在缺乏利润的情况下,交易额就代表了该公司的投资前景。正是因为期待这家公司能够实现规模经济,能够将目前的交易额转化成利润,才支撑了其高达300亿美元的市值。
  考拉利亚的分析主要针对京东的商业模式、收购策略和管理团队。考拉利亚认为,支撑京东股票价值的交易额与2000年互联网泡沫期间流行页面浏览量、点击量等的众多指标别无二致。这种指标忽略了传统的资产负债表和现金流质量。而在实际上,京东的经营性现金流无论是否计入流动资本,都远低于交易额和竞争对手。
 
  在APS,我们认为交易额这样的指标与2000年互联网泡沫期间的许多流行指标并无不同,包括眼球、页面浏览量和点击量,尤其是那些不断亏损的企业。这些指标忽略了传统的资产负债表和现金流质量,而是依赖乐观的市场预期,期待着新的买家可以因为更高的交易额支付更高的价格。
 
  我们的研究表明,京东商城是一家极力鼓吹交易额且股价遭到极度高估的公司,但他们却成为了对冲基金的宠儿。该公司的最高市值超过500亿美元,2015年的交易额号称达到714亿美元。尽管近期股价下跌,但京东商城的市值仍然超过300亿美元。
 
  交易额在这个行业并非罕见指标。但12年前创办的京东至今仍在亏损。因此我们不禁要问:京东是为了追求更高的交易额而生的吗?要知道,对股东来说,这可是一个毫无意义的指标,根本不能带来任何利益。
  而在收购策略方面,考拉利亚认为京东在经验不足的领域大肆烧钱,并在投资中支付了过高费用。这方面的主要表现是京东资产负债表上的减记金额:京东的股票投资权益为88.6亿元人民币,低于之前的116亿元,减记28亿元。商誉也从26亿元将至2910万元,减记26亿元。而京东在电话会议上始终把焦点集中在交易额上,并没有对资本分配模式,以及对易车、拍拍、途牛等投资的减值进行说明。
 
  高级管理层任职时间偏短是另外一项担心的原因。APS研究京东管理层履历后发现,除创始人刘强东之外,高管团队在京东的任职时间都大约在三年左右,早期员工不见踪影。在报告中,考拉利亚也对刘强东本人在海外购置豪宅的行为表示怀疑。
 
  考拉利亚分析了融资活动产生的现金流后认为,京东对资本市场、债主和股东的资金需求巨大。自2009年以来,京东已经融资480亿元人民币,其中绝大多数现金净增长来自融资。在报告最后,考拉利亚警告某些原因可能会给京东的资本游戏画上句号。
 
  6月7日,京东股价开盘一路下跌,截至收盘,跌5.62%报22.01美元,最高跌幅6.82%。
 
  最近几年,互联网和电子商务领域的很多企业都在通过交易额这种略显虚荣的指标支撑高企的估值,那些持续亏损的企业尤其如此。这使得他们可以不断融资,因为投资者希望这些交易额有朝一日可以变成利润。
 
 
  值得注意的是,无论是否计入流动资本,京东的经营性净现金流都远低于交易额和规模更大的竞争对手。惠誉认为京东可能是一个高收益信贷标的,但穆迪和标准普尔都给予京东最低的投资评级,分别是Baa3和BBB-。
 
(责任编辑:admin)
相关内容: